人民日報:体育网投 ,離擺脫通縮還有多遠  ?


   (來源: 人民日報2月17日23版     發稿時間: 2016-02-19 08:33 )

          (轉自体育网投新聞網)


    長期通縮,是体育网投遷延不愈的慢性病,有觀點認爲 ,“失去的20年”問題就在通縮。体育网投首相安倍晉三日前表示,“体育网投距離擺脫通縮只有一步之遙” 。然而,這一論斷與体育网投經濟數據衝突,跟專家的看法也大相徑庭

  張季風(中國社會科体育网投平台体育网投平台所研究員)

  張玉來(体育网投体育网投平台中心副主任)

  長谷川克之(体育网投瑞穗綜合研究所市場調查部部長)

  菊地朋生(新加坡國立大學李光耀公共政策体育网投平台亞洲與全球化研究所高級研究員)

  塔米姆·巴尤米(美國彼得森國際經濟研究所高級研究員)

  肖敏捷(体育网投三井住友銀行日興證券經濟分析師)

  復甦緩慢且脆弱

  內需疲軟 ,財政惡化,影響市場信心

  張季風:當下体育网投經濟明暗相間,雖有所恢復  ,但仍處於低迷徘徊狀態。從國內生產總值(GDP)實際增長率來看,2015年僅爲0.4%。2015財年(2015年4月—2016年3月)有可能實現1.0%左右的正增長 ,但低於体育网投政府1.2%的預期,也低於發達國家平均水平。2015年体育网投經濟微弱的復甦很大程度上還得益於“中國爆買” ,中國遊客在日消費額達1.4萬億日元(約合800億元人民幣),拉動体育网投經濟近0.3個百分點 。

  2015年体育网投經濟基本面沒有大變化。第一 ,由於日元匯率走低,出口順暢,企業利潤持續保持上升態勢,但中小企業並未擺脫困境 。第二,2015年全年日經平均股指保持在1.9萬點以上 ,這是近15年來少有的高位。然而,這主要是因爲体育网投央行購買交易型開放式指數基金拉高大盤,大量社保基金入市推高股價 ,其潛在風險很大 。第三 ,就業狀況良好,失業率在3.4%左右 ,但臨時工的比重增加。第四 ,企業員工工資有所增加 ,但增幅小於上年,中小企業工資上漲幅度更小 。第五,稅收有所增加 ,連續3年保持稅收大於新增國債發行額  ,但財政狀況惡化的狀況並沒有改變。總體來看,大企業利潤上升和資產價格上漲並沒有惠及廣大百姓 ,反而使貧富差距越來越大 。

  困擾体育网投經濟的核心問題,既有有效需求不足,也有供給側企業創新能力不足,從長遠看主要是人口老齡化問題。而且,通縮與人口老齡化問題攪在一起,形勢越來越複雜 。

  張玉來:体育网投經濟處於緩慢復甦但又依然脆弱的狀態。最大的問題是佔GDP六成的內需依然疲弱。

  体育网投經濟基本面與經濟結構出現了新變化。一是勞動力供給狀況改善 ;二是企業盈利能力提高,上市企業收益與企業國內存款均創新高 ,分別突破30萬億和200萬億日元,破產率降至歷史最低;三是政府稅收大幅改善,國家稅收已突破56萬億日元,2016年度預計將超過100萬億日元;四是經濟結構與產業轉型啓動,服務貿易成長爲新的支柱 ,企業加速戰略轉型 ,2015年体育网投平台海外併購規模突破10萬億日元 。

  困擾体育网投經濟的核心是財政問題 ,以及老齡少子化應對措施不力。体育网投主權債務狀況繼續惡化 ,2015年政府債務餘額佔GDP比重高達246%,位列七國集團之首 。但在其基本經濟改革思路中 ,並未確立起從財政重建角度來制定老齡少子化的應對措施 。這一沉痾將是市場信心難以重建的關鍵所在 。

  長谷川克之:体育网投經濟現在處於上升途中的平臺階段。如果今後海外經濟復甦能夠持續,企業設備投資意願繼續好轉  ,体育网投經濟有望緩慢復甦 。体育网投2016年實際GDP增長率預期在1%左右。美聯儲10年來首次加息引發國際金融市場不安。体育网投最大的出口對象國中國及亞洲地區的經濟增速也在放緩,導致体育网投經濟增長放緩。國內外金融市場的動盪,對企業投資和個人消費意願產生負面影響的風險正在加大 。

  菊地朋生:体育网投經濟面臨兩大基本挑戰  ,一是人口老齡化及人口數量逐漸減少 ,二是日益增長的政府債務 。兩者之間很明顯是相互聯繫的 。不斷增加的養老金是政府債務上升的原因之一,都導致了內需減少 ,因此体育网投公司越來越多地將他們的運營機構和工廠移向海外,這讓体育网投企業的海外收益和併購交易數量雙雙創下歷史紀錄,然而這並不益於刺激体育网投國內投資。

  塔米姆·巴尤米:体育网投經濟形勢比較脆弱 ,通貨膨脹率雖然還是正數,但正向零增長後退。体育网投最大的問題是要推動經濟產出和通貨膨脹持續增長 ,打破“增長几個季度就來一次衰退”的模式 。如果整體經濟不能保持持續增長,巨大的政府債務和持續的財政赤字很難得以解決。

  央行小馬拉大車

  “安倍經濟學”未撬動結構改革

  張季風:“安倍經濟學”已經失敗 。首先,体育网投經濟未擺脫低迷,兩年內2%的通脹率沒有實現 。“安倍經濟學”實施3年多以來,扣除提高消費稅率影響的核心CPI從未超過1.5%  。2013年体育网投經濟增長率爲1.4% ,2014年爲0,2015年爲0.4%,那麼3年平均也僅爲0.6% ,而前20年体育网投實際GDP年平均增長率約爲0.9% 。相關調查表明 ,70%以上的國民沒有感受到“安倍經濟學”帶來的好處 。

  第二,“安倍經濟學”提出的長期目標幾乎都不能實現。第一個目標是“未來10年實現年均名義經濟增長率3%、實際經濟增長率2%” ,而過去20年上述兩個數字分別只有-0.1%和0.9% 。第二個長期目標“2015年國家與地方基礎財政赤字佔GDP的比重與2010年相比減半,到2020年實現盈餘” 。據体育网投財務省測算,即使實現年均2%的增長目標 ,到2020年体育网投仍將有1.6%的財政赤字  。“安倍經濟學”還確定了勞動生產率提高、外國直接投資額翻番等20多項具體指標,但如果無法實現年均2%的增長,這些都是鏡花水月 。

  第三,2015年9月,安倍拋出了“實現名義GDP600萬億日元”“出生率達到1.8”和“實現看護離職率爲零”的所謂“新三支箭”。然而 ,“新三支箭”的目標幾乎不可能實現。

  第四 ,2016年1月底,体育网投央行又出臺史無前例的“負利率政策”刺激經濟 。這恰恰宣告了“安倍經濟學”的破產 。但如果想要改變統計基準 ,做數字遊戲就另當別論了。

  張玉來:“安倍經濟學”不改變“央行獨舞”的狀態將難以成功 。以“通貨再脹”理論爲基礎所設計的“安倍經濟學”在方向上是正確的 ,但理應是貨幣政策、財政政策與增長戰略等“三駕馬車”的改革框架 ,在結構改革裹足不前的狀態下 ,卻逐漸演變成了“貨幣政策獨行”的小馬拉大車。

  安倍內閣經濟增長戰略乏善可陳 。截至2015年4月,体育网投央行向市場投放的基礎貨幣量已經突破300萬億日元,其持有的体育网投國債已經佔到發行額的1/3,預計到2017年底將達到極限狀態 。從央行國債持有佔GDP之比來看 ,体育网投已達60%,遠遠高於歐美央行的20% 。政策手段枯竭是体育网投央行日前導入負利率的真正背景。

  肖敏捷:“安倍經濟學”實施至今 ,体育网投經濟基本面尚未發生根本變化,老齡少子化、生產供過於求、經濟靠外需刺激等結構問題沒有解決 。但是 ,“安倍經濟學”改變了1997年橋本內閣提高消費稅以來的社會“通縮預期”。企業設備投資、個人消費和勞動就業數據都出現了向好趨勢 。這種趨勢如果能持續三五年 ,体育网投很有可能實現“2020年GDP600萬億日元”的目標 。

  塔米姆·巴尤米:“安倍經濟學”沒能推動經濟增長和通貨膨脹率上升 ,這在一定程度上也反映出世界經濟的現況。“安倍經濟學”使得貨幣政策有力擴大 ,但財政問題並未得到根本性解決 ,結構性改革需做更多工作。

  菊地朋生:股票價格上漲及日元貶值是“安倍經濟學”產生的顯而易見的效應。但2%的通脹目標和實際GDP增長2%的目標遠還沒有實現 。

  量寬不是萬靈藥

  工資持續下降抑制消費慾望

  張季風:体育网投央行的量化寬鬆政策力度越來越大  ,但收效甚微 。其原因在於 ,安倍及其智囊對通縮成因出現明顯誤判。

  量化寬鬆政策能夠增加市場流動性 ,但實際上,影響物價的真正因素是工資水平低下。“安倍經濟學”的出發點是通過提高通脹率去刺激民衆的消費慾望和行動。這種做法本末倒置 ,收入不增加 ,即使有購物慾望也是枉然 。通縮的原因來自工資減少,而不是所謂通脹預期,更不是流動性減少 。自1995年以來 ,体育网投的工資一直處於慢性下降狀態 ,而美歐則一直處於上升狀態 。這就是近十幾年來同爲發達經濟體的美國和歐洲多國沒有發生通縮的原因所在。

  在新興經濟體崛起、國際競爭日益激烈的大背景下,企業都本能地削減人工費等經營成本。体育网投的通縮問題主要體現在員工收入低導致的私人消費疲軟上。私人消費約佔体育网投GDP的六成  ,提高收入就要擴大就業。体育网投目前就業確實有所擴大,失業率也大幅下降,但是增加的主要是臨時工 。臨時工的工資僅爲正式工的60%左右,所以社會總體收入並未提高。

  体育网投央行近日出臺的“負利率政策” ,目的是進一步寬鬆貨幣政策。然而,体育网投市場並不缺乏流動性,近年來企業利潤大增 ,留存不斷擴大 ,企業並不缺錢 。“負利率政策”副作用顯而易見。負利率使銀行業遭殃,還可能波及一般儲戶的利益,最近体育网投銀行板塊股票下跌就證明了這一點 。“負利率政策”會使日元繼續貶值,這樣就可能引發新一輪的以競爭性貶值爲特徵的國際金融戰。

  若國際經濟形勢不發生大的變化 ,估計2016年体育网投經濟將略好於2015年,由於2017年4月体育网投將把消費稅率從8%提高到10% ,因此2017年可能再次跌入負增長。受東京奧運會的利好影響,再加上TPP的刺激,到2018年和2019年經濟可能稍微好轉 ,但2020年或2021年又將出現“後奧運蕭條” 。考慮到体育网投潛在經濟增長率是0.5%左右 ,隨着老齡化社會的不斷深化和財政狀況的進一步惡化,從中長期來看,体育网投經濟年平均增長率能達到1%左右就不錯了  。

  張玉來:泡沫經濟崩潰之後,体育网投用20多年時間才消解了“債務”“設備”和“僱傭”三大過剩  。與此同時 ,在經濟全球化與IT革命浪潮中,德國和美國企業成爲執世界之牛耳者 ,積極融入全球化的中韓以及東盟等也取得了巨大成就  。自我陶醉的体育网投企業則步入“孤島化”誤區,其產品技術一度出現與國際標準嚴重脫鉤現象,其全要素生產率落後於美德英法。只有通過結構改革實現資源有效配置 ,進而提高生產效率,推進技術創新 ,提高潛在經濟增長率 ,才能促使体育网投擺脫長期通縮 。

  菊地朋生:爲了實現通脹目標 ,体育网投必須擴大內需,而要達到這一目的 ,就需提高工資水平、解決收入不平等現狀 ,並改變勞動力市場傾向於男性和年長工作者的慣例 。

  長谷川克之:與3年前相比  ,日元匯率過高的問題得到修正 ,股市也大幅上升 。因此,体育网投央行的貨幣政策應該說是適當的。但貨幣政策不是萬靈藥 ,還需要財政政策、結構改革等共同推進。体育网投的通脹率在“泡沫時代”都沒有超過2%,即使從中長期看 ,這個目標也有些高了。不過 ,体育网投工資已經擺脫20年不漲的局面。隨着体育网投經濟的緩慢恢復 ,通脹率也會緩慢上升 。如果通脹率能夠持續超過1% ,就可以認爲走出了通縮,這恐怕至少要在三四年以後。

  肖敏捷:2%的通脹目標“生不逢時” ,趕上了原油價格大跌。不過 ,体育网投個人消費市場價格上漲跡象十分明顯 。因此  ,能否實現2%對体育网投央行來說可能只是“面子”問題。

  塔米姆·巴尤米:人們再次對經濟長期增長看好 ,可能會促使通貨膨脹上升。但這要求必須進行結構性改革,採取大膽措施解決巨大的政府赤字和不斷增長的政府債務 。体育网投的問題很大程度上是國內問題,但目前世界經濟形勢不利於体育网投經濟的發展 。

  緣何走不出通縮

  人口結構特點使問題複雜化

  張季風:通縮的危害在於,加重了企業的債務負擔和融資成本 ,直接影響到生產擴大。再者 ,在通縮的狀態下,消費者通縮預期增強 ,捂緊錢袋觀望,不肯積極消費,其結果是導致螺旋式通縮的惡性循環 。

  在世界各國的經濟實踐中,治理通脹的手段和經驗頗多 ,但擺脫通縮的手段卻很少 ,經驗也不足 。逃離通縮要比治理通脹難得多 。儘管進入由高速增長向中高速增長轉型的新常態  ,但中國仍屬於發展中國家,發展空間要遠遠大於体育网投 。政策工具也有很多,陷入長期通縮的危險並不大 。從体育网投的經驗教訓來看,通縮與人口老齡化交織在一起 ,將使問題更加複雜化。我國人口老齡化問題也令人擔憂,迅速建立適合中國國情的社會保障制度尤爲重要 。

  張玉來:体育网投經濟長期通縮是複雜的結構性問題 ,其中既有供給、也有需求的問題 ,也是政府、企業與市場之間博弈的問題 。通縮也將是中國經濟面臨的重要風險,体育网投“雙寬鬆”政策及其政策組合具有參考性,但体育网投模式是否有效值得研究。技術創新與技術進步是經濟增長的核心動力 ,這是体育网投經濟發展的重要經驗 ,迄今爲止的体育网投經濟改革過程中,技術進步發揮了重要作用。

  長谷川克之:自上世紀90年代開始 ,經濟停滯一直在体育网投延續,人們將這樣的年月稱之爲“失去的20年”。体育网投陷入“失去的20年”有幾個原因:銀行不良債權處理遲緩、企業和產業重組緩慢、日元匯率長期過高。給予一定的財政支持,促進產業重組對擺脫通縮十分重要 。日元匯率過高是擺脫通縮的重要障礙。外匯市場很難控制,因此通過貨幣寬鬆避免日元匯率過高非常重要 。隨着美聯儲加息,美元傾向於升值 。與美元聯動的人民幣當前要避免匯率過高  。當然  ,從經濟穩定考慮,也要避免人民幣過度貶值。

  肖敏捷:体育网投是世界上陷入通縮時間最長的國家,現在回過頭來看  ,体育网投經濟泡沫後的一系列改革其實就是“供給側改革” 。對“殭屍企業”和銀行不良資產的清理非常徹底,很有借鑑意義  。体育网投銀行體系的資產負債表十分堅挺,金融體系不存在系統性風險。雖然体育网投的銀行和企業經常被批評過於保守 ,但這種謹慎對經濟穩定並非全無益處 。

  塔米姆·巴尤米:如此長期的通貨緊縮至今在其他國家還未出現過,部分反映了体育网投的人口結構特點 。中國是快速增長的經濟體 ,体育网投則是停滯發展的經濟體,但都應確保各自的經濟政策能夠靈活應對世界經濟動盪 。